Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов

Книга могла БЫ быть хорошим пособием для подготовки к программе экзаменов CFA, но, к сожалению качество перевода просто не выдерживает никакой критики.

Например повсеместно встречается классическая проблема: revenue, profit, earnings, income и yield – все переводится как «доход». Да, если смотреть по словарю то это все действительно можно перевести как доход, однако в англоязычной литературе есть установившаяся практика употребления этих слов, и если начать их произвольно переставлять то получится ералаш. В этой книге местами даже cash flow переводят как доход, что уже совсем рушит смысл.

С переводом тут все вообще очень грустно… некоторые предложения превратились в почти бессвязный набор слов, у некоторых смысл поменялся на противоположный итп. В итоге расшифровать то, что написано можно только если вы в принципе все это уже знаете. Но тогда не совсем понятно зачем вам эту книгу читать.

К сожалению качество перевода это пол беды. На это накладывается просто ужасная работа редактора. Книга просто изобилует опечатками. Буквально на каждой странице 2-3 штуки минимум.

Ну и вишенка на торте – просто никуда не годная адаптация бумажной книги в электронный вид. В книге, естественно, много формул и многие из них просто набиты в строчку обычным шрифтом. Даже такие элементарные вещи как верхние и нижние индексы – все слито в одну строку. Вообще такое впечатление что это просто результат компьютерного распознавания текста без какой либо проверки и правки. Греческие буквы повсеместно превращаются в латинские, просто похожие буквы меняются местами и так далее. Вообще разобрать можно только если вы и так знаете материал, но тогда, опять же, зачем вам эта книга?

Вобщем весь коллектив Альпины участвовавший в издании данной книги после смерти будет долго в аду жарится за такую работу.

Касательно содержания книги тут тоже все не очень гладко. Во первых книга очень старая – написана в 2001 году, но это пол беды. К сожалению при этом автор во многом опирается на данные и исследования вообще из 70-х или даже 60-х. Вобщем то это все было сильно устаревшим ну или как минимум не полным даже на момент первого издания. Ну а сейчас это вообще каменный век.

Если говорить об использовании книги для подготовки к CFA то тут материал слишком в стиле «галопом по европам». Экзамен требует более детального владения вопросом. Книга была бы хорошим инструментом для повторения, но, из за перечисленных выше проблем, к сожалению, врядли на что то годится.

Ну а в остальном, как говорится, как вам Даллас, миссис Кеннеди.

Серьезная книга, которую рано или поздно должен прочитать каждый, кто инвестирует на фондовом рынке. Здесь идет речь в основном о ценных бумагах и Дамодаран с нечеловеческой дотошностью описывает все аспекты расчета их справедливой стоимости. Я не профессионал и поэтому узнал много интересного:

– Как и по каким ставкам дисконтируются потоки

– Какие они бывают и чем отличаются друг от друга, как выбрать наиболее удобный поток для дисконтирования

– Как рассчитывается бета (в простейшей модели) и как она связана с долгом и ставкой дисконтирования

– Как стоимость долга, бета и ставка в конечном счете определяются операционными показателями

– Как меняется ставка дисконтирования при слияниях и поглощениях и почему после поглощения цена акции зачастую падает

– Как связаны ставки в разных странах и валютах и как выход компании на новые рынки влияет на стоимость акций

– Как рассчитать оптимальный уровень долга для компании

– Как рассчитывается цена опционов, конвертируемых бумаг и прочего безобразия

В итоге после прочтения формируется глубокое понимание того, как формируется оценка, как те или иные факторы могут на нее повлиять и самое главное, как именно профессионалы оценивают стоимость бумаги, насколько субъективная оценка у них получается в конечном итоге и почему аналитики постоянно ошибаются. Например, когда я читал некоторые примеры, я слегка негодовал на тему того, что Асват амортизирует затраты на исследования и разработки при оценке инновационных компаний, тем самым завышая итоговую оценку, но потом подумал: «А мне-то что? Зато теперь я знаю, как именно заблуждаются аналитики и как они помогают раздувать пузырь в Nasdaq, хотя совсем недавно сравнивал компании максимум по P/E и P/B». Кстати, про P/E и прочие коэффициенты здесь тоже есть размышления, причем совсем не банальные. Дамодаран выражает коэффициенты через стоимость дисконтированных потоков и получаются такие страшные формулы, а из них потом такой необычный способ сравнительной оценки, что понимаешь: не зря купил книгу.

Ставлю пять баллов из уважения к этому монументальному труду, хотя перевод, как здесь уже заметили, посредственный. Перед прочтением стоит хотя бы погуглить про WACC, иначе первые восемь глав будет вообще не понятно, к чему это все написано, кроме того, желательно почитать Герасименко, чтобы научиться читать отчетность.

Сама книга отличная и фундаментальная, а вот перевод на русский язык отвратительный. Терминологию переводчики выдумывали на ходу. Мне повезло, что сначала я прочитал книгу «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов» (Алексей Герасименко), «Рынок облигаций – Анализ и стратегии» и несколько других книг, что помогает мне «переводить» на русский язык термины, напридуманные переводчиками. Надеюсь, что когда-нибудь эту книгу отредактирует финансист, чтобы у читателей не получалась каша в голове.

Книга мне понравилась. Она действительно дает ясное понимание того, как оцениваются любые активы, в том числе акции компаний. Что мне особенно понравилось, так это множество примеров из реальной жизни, когда расчетная стоимость акций компании сравнивалась с её ценой на открытом рынке. Также радует наличие заданий в конце главы, так они дают возможность закрепить полученные знания (правда жалко, что книга не содержит ответы на эти задания). Хочу предостеречь покупателей: я приобрел электронную версию книги, а не бумажную, так как читал её на своем ipad и конечно хотел сэкономить деньги (электронная версия в два раза дешевле, в том числе за счет того, что издание достаточно старое: выпущено в России в 2008 году, а примеры так вообще приводятся на 2000-2001 годы). Так вот в процессе чтения я заметил множество мелких ошибок (с точки зрения переводчика), но существенных с точки зрения читателя: например путаница с цифрами (пишут 28 вместо 82), собственный капитал называют просто капиталом (формулы в этих случаях различаются принципиально), забывают поставить знак деления «/» и вам кажется что в примере используется умножение. Мне конечно было немного любопытно разбираться в этих ошибках, но когда ты плохо понимаешь тему, то они дополнительно затрудняют изучение, т.к. ты не можешь понять почему автор делает те или иные вычисления и получает те или иные цифры.

Эта книга – Золотой стандарт в оценке (valuation). Даст полные и исчерпывающие теоритические знания каждому, кто начинает изучать данную профессиональную область. А в дальнейшем, с наработкой опыта и погружением в детали, будет служить отличной энциклопедией, позволяя освежить память или структурировать практические наработки. Сам автор, к слову, наверное, наиболее известный теоритик оценки (бизнеса, да, в прочем, и любых других активов), настоящая рок-звезда. Имеет и канал на youtube, и тысячи последователей. У всего этого есть фундамент – Асват Дамодаран является профессором экономики и финансов и много лет приподает в бизнес-школе Стерн.

Библия оценщика

Книга на все случаи жизни оценщика! Качественный материал, большая подборка сведений из реальных примеров! Для начинающих книга будет сложновата но для опытных оценщиков можно считать настольной книгой в которой есть все ответы на все вопросы!

Отличная книга, которую рекомендую к прочтению при повышении квалификации и для общего развития. «Научись сначала делать то, что ты умеешь, – и тебе откроется неизвестное»

Отзыв о книге

Отличная книга, много полезного, но она Американского автора и американского рынка и написана давно, сейчас все по-другому на рынках, хотя некоторые методы оценки еще актуальные.Рекомендую для общего кругозора, но все таки смотреть в будущее и современные реалии