Buch lesen: «Каждый инвестор желает знать…», Seite 2

Национальные валюты, курсы валют

Одновременно с развитием торговли формировались и международные валютные отношения. Во внешнеэкономических расчётах удобнее иметь единый ориентир – единую мировую валюту, в которой будет измеряться стоимость всех валют. Раньше ориентиром выступало золото, сейчас им является американский доллар.

Несмотря на то, что американский доллар считается главной мировой валютой и имеет хождение во всех странах, практически в каждом государстве есть своя национальная валюта. В России это рубль, в Турции – лира, в Таиланде – бат и т. д. Национальная валюта – это деньги, которые выпускает Центральный банк страны для проведения внутренних платежей и расчетов.

Всего в мире насчитывается 167 валют, хотя число независимых стран по разным оценкам – 190/197. Это потому, что некоторые государства не имеют собственных денег и используют для расчетов валюту других государств. Например, евро является официальной валютой для большинства стран Евросоюза.

Все валюты уникальны, отличаются внешним видом и имеют собственный код идентификации. У каждого денежного знака есть защита от подделки: водяные знаки, скрытые изображения, защитные нити и пр. Единственным эмитентом национальной валюты является Центральный банк страны.

Но валюты разных стран неравноценны, поэтому нельзя приехать в Америку и купить за один рубль то, что стоит один доллар, хотя, согласитесь, это было бы очень удобно. Поэтому для расчетов внутри страны используют национальную валюту, а на международном рынке – мировые валюты. Чтобы вести взаиморасчеты с другими государствами, национальную валюту конвертируют, то есть переводят из валюты одного государства в валюту другого.

В зависимости от конвертируемости валюты бывают:

• свободно конвертируемые валюты (например, евро) – нет никаких ограничений для обмена на другую валюту;

• частично конвертируемые (например, рубль) – обмен возможен, но существуют ограничения и определенные условия;

• неконвертируемую (например, северокорейский вон) – ее используют в пределах страны и не обменивают на другую валюту.

Для конвертирования валюты используют валютный курс, в котором отражена цена валюты одной страны в денежном эквиваленте другой страны.

Таблица 2.1 Курс рубля по отношению к иностранным валютам на 01.02.2023г

Курс бывает плавающим (определяется рынком) и фиксированным (устанавливается государством).

Фиксированный курс имеет валюта Саудовской Аравии, Венесуэлы, Анголы. Но большинство валют мира имеют плавающий курс, а это значит, что их стоимость определяется спросом. Чем выше спрос на валюту определенной страны, тем дороже она будет стоить. Например, в марте 2023 года 1 американский доллар стоил 75 российских рублей, а одна турецкая лира – 4 рубля.

Как видите, деньги тоже товар и их цена зависит от спроса и предложения, то есть от того, насколько валюта конкретной страны востребована на мировом рынке и какой степенью доверия пользуется. Как правило, больше всего доверяют мировым валютам, в частности, американскому доллару, поэтому все страны мира имеют определенный запас долларов, на которые при необходимости покупают товары и валюту других стран. Государственный запас иностранной валюты называется валютным резервом.

Владение мировой валютой даёт стране дополнительное преимущество, т. к. это повышает спрос на доллар на международном валютном рынке и увеличивает его ценность относительно других валют.

Центральный банк, его функции и способы регулирования курса национальной валюты

В каждой стране есть высшее звено банковской системы, возглавляющее финансовый сектор, отвечающее за денежно‑кредитную политику государства и обеспечение стабильности национальной валюты. Этой формой денежной власти является Центральный банк страны.

В Российской Федерации функции главной финансовой организации выполняет Банк России. Его основные цели – поддержание устойчивого курса национальной валюты, обеспечение стабильности финансовой системы страны и развития. Для достижения этих целей он наделён полномочиями:

• выпускать государственную валюту и организовывать ее обращение;

• разрабатывать и реализовывать денежно‑кредитную политику;

• выдавать и отзывать лицензии на осуществление банковских операций и иных денежных сделок, регулировать деятельность организаций финансового сектора;

• кредитовать и рефинансировать банки страны под установленную им ключевую ставку;

• управлять золотовалютными резервами страны;

• организовывать и осуществлять валютное регулирование и валютный контроль;

• устанавливать правила проведения расчётных и банковских операций в РФ, а также определять порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

• организовывать составление платёжного баланса страны, делать прогнозы на будущее и многое другое.

Рис. 2.1. Функции Банка России

Банк России обоснованно называют регулятором. В экстренных ситуациях именно Банк России должен принять меры для стабильной работы финансовой системы страны.

Яркий пример: после начала СВО на фондовом рынке началась паника, и рубль стал резко падать. Регулятор предпринял ряд жестких мер:

• запретил короткие продажи на фондовом рынке, в том числе был запрет на продажу российских активов нерезидентам;

• установил высокую брокерскую комиссию на покупку иностранной валюты (30 %);

• ограничил вывоз валюты за рубеж;

• обязал продавать отечественных экспортеров 80 % валютной выручки;

• установил ключевую ставку 20 %, что стимулировало население держать вклады в рублях.

Все эти действия смогли остановить дальнейшее ослабление российского рубля и даже привели к его укреплению, за чем последовало и снижение инфляции.

По некоторым прогнозам, рубль и в дальнейшем мог бы показывать рост, но Банк России сдержал этот процесс, потому что слишком крепкий рубль не выгоден для бюджета. Дело в том, что от падения курса доллара страдают экспортеры. Как правило, все контракты на поставки российского продукта (в основном, энергоресурсов) заключены в долларах, и при снижении его курса относительно национальной валюты ведущие предприятия России несут убытки, связанные с валютной переоценкой.

Инфляция и дефляция

Ещё одной важной функцией ЦБ является регулирование инфляции. Инфляция – это устойчивый рост цен на товары повседневного спроса, промышленную продукцию и услуги, т. е. процесс снижения платежеспособности денег. На одну и ту же сумму через определённое время потребитель может купить из‑за инфляции меньше товаров.

Выделяют следующие виды инфляции по темпам её роста:

1. Низкая – когда цены растут не более, чем на 5 % в год;

2. Умеренная – рост цен от 5 до 10 %;

3. Высокая (еще ее называют галопирующей) – рост на 10‑100 %;

4. Гиперинфляция – рост на более, чем 100 %.

Высокая инфляция невыгодна всем. Население начинает избавляться от денег, опустошает банковские счета. Уменьшается количество долгосрочных инвестиций, а количество долгосрочных кредитов, таких как ипотека, растёт.

Обратный инфляции процесс называется дефляцией. В этом случае цены на товары не растут, а снижаются. На первый взгляд, может показаться, что такой процесс снижения цен положительный и благоприятный. На самом деле, последствия дефляции могут оказаться даже более разрушительными для экономики, чем при высокой инфляции.

Во время дефляции тормозится вся экономика, страдает бизнес, частные предприятия. Они несут убытки из‑за снижающихся цен на товары, т. к. при дефляционной экономике приходится продавать готовую продукцию дешевле, чем было затрачено на ее производство. Это связано с тем, что производственный процесс длительный, порой занимает полгода и более, а раз цены снижаются весь этот период, бизнесу становится невыгодно производить. Поэтому он вынужден пойти на снижение зарплат и сокращение штата сотрудников, что вызывает рост безработицы, спад ВВП и т. д.

Одним из самых ярких примеров дефляции в истории был экономический кризис, начавшийся в США в первой половине 20 века и получивший название «Великая депрессия». В этот период цены в стране упали более чем на 25 %, а безработица достигла пика – 10 % от всего населения.

Каким образом ЦБ влияет на инфляцию?

Центральный банк регулирует темпы инфляции, изменяя ключевую ставку. Ключевой ставкой называется минимальный процент, под который ЦБ занимает деньги коммерческим банкам.

Чтобы снизить темп инфляции ключевую ставку повышают. В результате:

• кредиты для населения и предприятий становятся дороже, т. е. люди меньше берут в долг у банков, что ведёт к снижению потребления;

• дорогие кредиты вынуждают предпринимателей поднимать цены на продукцию и услуги, чтобы не оказаться в убытке, а рост цен снижает потребление: людям просто не хватает денег, чтобы покупать столько же, сколько они покупали раньше;

• граждане не спешат тратить свои накопления, когда цены выросли. Поэтому деньги несут в банк и кладут на депозит. Это выгодно, ведь при росте ключевой ставки ставка по депозитам тоже растёт.

Из‑за высоких цен бизнес начинает страдать, т. к. потребитель не может позволить купить себе производимые продукты и оплатить предоставляемые услуги. Потому экономика тормозится, страдает малый и средний бизнес, сокращаются рабочие места. Тогда Центральный Банк принимает меры для оживления экономики, снижая ключевую ставку. В итоге происходит следующее:

• выгодные условия займа стимулируют население и бизнес брать кредиты;

• количество денег на рынке растёт и соответственно повышается спрос на товары и услуги. Предприятия начинают производить больше товаров. Появляется много новых фирм, снижается безработица;

• вследствие увеличения спроса растут цены на товары, а также на энергоресурсы и сырьё, что влечёт за собой рост инфляции;

• проценты по вкладам уменьшаются. Это ведет к оттоку средств из депозитов, т. к. вкладчики опасаются, что высокая инфляция уничтожит их сбережения. В такое время люди ищут иные варианты получения дохода (например, покупают акции).

При низких процентах по займам заёмные деньги люди тратят на покупку товаров и услуг, а предприниматели – на развитие бизнеса, вследствие этого экономика начинает набирать обороты.

Рис. 2.2. Влияние ключевой ставки на инфляцию

Вышеприведенные причинно‑следственные связи справедливы для низкой и умеренной инфляции (не более 10 %). Высокая инфляция (от 10 % до 50 %) действует на экономику отрицательно, снижая объемы производства, что ведет к банкротству компаний и росту безработицы. Больше всего в такие периоды страдают малозащищённые слои населения с фиксированным доходом: пенсионеры, студенты, работники бюджетной сферы. Гиперинфляция (от 100 % и выше) характерна для экономических кризисов и в военное время.

Чтобы предотвратить сильные колебания цен, Центробанк определяет целевой уровень инфляции, в России он составляет 4 %. Такая политика призвана обеспечить ценовую стабильность и защиту доходов граждан. Небольшая инфляция выгодна для экономики. В этом случае происходит экономический рост, увеличиваются спрос и объемы производства. В то время, как при высокой инфляции производство становится непредсказуемым (производителям сложно просчитать прибыль ввиду скачущих цен на сырье и готовые продукты), обесцениваются финансовые ресурсы государства. А слишком низкая инфляция может создать риск дефляции, а это, как мы уже выяснили, не менее опасная ситуация, чем резкие скачки цен.

Рассмотрим реальный пример, как Центральный банк России решал проблему инфляции. В марте 2022 г. цены на товары существенно выросли. Из‑за паники населения после начала СВО, резкого скачка курса доллара и страха потерять накопления граждане вкладывали деньги в товары. Покупателей на рынке стало больше, чем продавцов, что привело к резкому росту цен. Продавцы, увидев, что их товары очень востребованы, тут же начали поднимать цены. Годовая инфляция достигла почти 17 %, но к июлю на многие товары цены снизились. Началась медленная дефляция. И это заслуга ЦБ. Что было сделано? В марте ЦБ увеличил ключевую ставку до 20 %. Это минимальный процент, под который Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам. Банкам пришлось поднять ставки по кредитам выше 20 %, чтобы заложить прибыль для себя, т. е. брать кредит у Центрального банка под 20 % и давать в долг с процентной ставкой выше, к примеру, под 25 %, чтобы разницу оставить себе. В таких условиях брать в долг стало невыгодно. Когда производители подняли цены, люди, не имея доступа к дешевым кредитам, отказались от покупки некоторых товаров и услуг. Свободные деньги они предпочли перевести на депозиты под 20 % годовых. Поэтому бизнесу и производителям пришлось снизить цены, чтобы продать свои товары и услуги. Темпы инфляции тут же замедлились. Но и деловая активность снизилась. Поэтому, когда рост цен удалось сдержать, ЦБ начал постепенно уменьшать ключевую ставку.

Для поддержания инфляции вблизи целевого уровня есть ещё один способ – регулирование количества денег в свободном обращении. Это делает Центральный банк, продавая и покупая ценные бумаги на открытом рынке. Продав их, он изымает лишние деньги из обращения, а купив, повышает предложение денег на рынке, увеличивая денежную массу. Партнерами в сделках с ценными бумагами выступают физические и юридические лица, коммерческие банки и другие кредитно‑финансовые организации.

Еще одна важная функция ЦБ – управление золотовалютными резервами. Золотовалютные резервы – это активы государства, которые оно может использовать в критической ситуации. Они представляют собой своеобразную «подушку безопасности», состоящую, в основном, из золота и иностранной валюты.

Американский доллар длительное время является основным международным платежным средством, поэтому и резервы многие страны формируют в валюте США. По данным МВФ (Международного валютного фонда) к концу 2022 года доля американской валюты в мировых валютных резервах упала до 58,4 %, хотя в 2015 г. достигала 66 %, в 1999 – 71 %. Т. е. в 2022 г. доля доллара в валютных резервах в мире стала самой низкой с 1994 г., что свидетельствует о снижении доверия к нему.

Для осуществления внешнеэкономической деятельности и защиты от внешних кризисов часть золотовалютных резервов хранится в зарубежных странах. До введения антироссийских санкций в 2022 году Россия вела активную торговлю с западными странами, а долги государства и российских компаний тоже были номинированы, в основном, в валюте западных государств, поэтому резервы были преимущественно в долларах США и евро и хранились в иностранных банках. Например, если ЦБ РФ покупает евро, то они хранятся в Европейском центральном банке, а не в Банке России. Кроме того, Банк России резервы страны инвестировал, приобретал иностранные акции и гособлигации, которые тоже, следуя правилам, хранились в тех странах, чьи активы покупались. По этой причине после введения антироссийских санкций большая часть золотовалютных резервов России была заморожена.

А ещё Центральный банк может увеличивать или уменьшать резервные требования к банкам. Когда Центробанк снижает требование к величине резерва, банки могут высвободить избыточные средства, увеличивая тем самым денежную массу на рынке. А если же он вынуждает банки удерживать больше денег в резервах, на рынке их становится меньше, и экономическая активность спадает.

Рис. 2.3. Основные способы регулирования инфляции Центробанком

Как видим на примере России, Центральный Банк имеет инструменты влияния как на курс национальной валюты, так и на состояние финансовой системы в целом.

В других странах тоже есть свои центральные банки. Например, в Америке его функции выполняет ФРС (Федеральная резервная система). ФРС влияет на первую экономику в мире, на самую главную мировую валюту, а значит, и на всю мировую финансовую систему. Поэтому инвесторы пристально следят за действиями ФРС, ее ключевой ставкой, которую она устанавливает, за операциями на открытом рынке и даже за резервными требованиями к банкам.

Все центральные банки работают по схожим принципам. Но эффект от манипуляций различных национальных центральных банков несоизмерим с регулятивными действиями ФРС. Основная причина – ФРС регулирует самую крупную экономику мира и главную мировую валюту.

Например, есть сходства в принципах работы ЦБ России и ФРС, но и имеется ряд существенных отличий. ФРС исполняет функции центрального банка, но принадлежит не государству, а частным лицам. Держателями акций ФРС являются 12 региональных федеральных резервных банков, которые обладают статусом самостоятельных юридических лиц. Одной из целей ФРС является прибыль, основная часть которой поступает в бюджет США, в то время как деятельность ЦБ РФ не подразумевает получение прибыли.

Важнейшей функцией центральных банков является денежная эмиссия. В Банке России решение о выпуске денег принимается Советом директоров. Производство банкнот и монет осуществляется исключительно на монетных дворах предприятия «Гознак», расположенных в Москве и Санкт‑Петербурге. Готовые денежные знаки поступают в обращение через расчетно‑кассовые центры (РКЦ), размещенные в разных регионах страны. В РКЦ хранится запас наличных денег, которые при необходимости выдаются коммерческим банкам в пределах банковских резервов.

Производством банкнот в США занимается Бюро гравировки и печати по запросу совета управляющих ФРС. Оттуда банкноты передаются в ФРБ (Федеральный резервный банк) и после в коммерческие банки.

Валовый внутренний продукт

Одним из важнейших экономических показателей является ВВП страны. Валовый внутренний продукт – это общая рыночная стоимость всех товаров и услуг, которые произведены внутри определенной страны за год.

В международных отчетах он выражается в мировой валюте, т. е. в американских долларах. Внутри страны ВВП измеряют в национальной валюте. Сравнивая ежегодные значения показателя можно отслеживать динамику развития экономики страны. Растущий ВВП говорит о том, что экономика развивается, снижение сигнализирует о возможном предстоящем кризисе.

Объем валового внутреннего продукта – это важнейший показатель, характеризующий экономику. В зависимости от способов расчета различают следующие виды ВВП:

• номинальный;

• реальный;

• потенциальный;

• на душу населения;

• по паритету покупательной способности (ППС);

• по ППС на душу населения.

Номинальный ВВП – это стоимость произведенного в стране конечного продукта (товаров и услуг) в действующих ценах. Номинальный ВВП не учитывает инфляцию, поэтому для более точной оценки роста производительности страны используют реальный ВВП. Его получают делением номинального ВВП на так называемый дефлятор цен. Он представляет собой индекс, отражающий разницу в уровнях цен между текущим и базисным временным отрезком. Например, если цены в течение года выросли на 10 %, дефлятор будет равен 1,1, а если снизились на 5 %, то дефлятор составит 0,95.

В таб. 2 показан номинальный ВВП стран за 2021–2022 годы. В списке лидируют США, за ними следует Китай, Россия находится на 12‑м месте.

Таблица 2.2. Номинальный ВВП стран мира

Потенциальный ВВП – это возможный внутренний валовой продукт в условиях полной занятости населения при использовании всего имеющегося ресурсного потенциала страны. Его рассчитывают для определения показателей, которых может достичь страна при рациональном использовании ресурсов, грамотном планировании и обеспечении занятостью всех трудоспособных граждан на фоне естественного уровня безработицы. На его основе и с учетом других экономических и геополитических факторов строят прогнозы роста экономики. С докладом о перспективах развития мировой экономики 2 раза в год выходят МВФ и Всемирный банк. Далее представлены прогнозы от ведущих мировых организаций на 2023–2024 годы.

Таблица 2.3. Прогнозы экономического роста стран в докладе МВФ «Перспективы развития мировой экономики»

Таблица 2.4. Прогнозируемые темпы роста мировой экономики от Всемирного банка

Но наиболее интересный показатель – ВВП по паритету покупательной способности. При помощи «паритета покупательной способности» сопоставляют цены на аналогичные товары и услуги в одной валюте. Это сравнение дает представление о том, насколько отличается стоимость жизни в разных государствах. Чтобы лучше понять, сравним этот показатель на примере цены на гамбургер в двух странах, т. к. он включает в себя базовые продукты из потребительской корзины (хлеб, мясо, помидоры, салат, лук). Если гамбургер в России стоит в среднем 135 руб., что в марте 2023 г. в мировой валюте равно 1,88$, то в Америке его стоимость равна 5,66$. Получается, что за одинаковое количество долларов в России можно купить в 3 раза больше гамбургеров, чем в США.

Рис. 2.4. Стоимость гамбургера в США и России (март 2023 г.)

На графике показан паритет покупательной способности российских рублей за 1 доллар США с 2010 года.

Рис. 2.5. Валютный курс и паритет покупательной способности (российский рубль за 1 доллар)

По оценке Росстата ППС рубля в 2021 г. был в соотношении 26,37 рублей – 1 доллар. Это значит, что на товары и услуги, которые в США стоят 1 доллар, в России придется потратить 26,37 рублей.

Как видите, паритетный курс рубля не совпадает с валютным, поэтому и ВВП России по ППС отличается от номинального.

Таблица 2.5. ВВП стран по паритету покупательной способности

По ВВП стран по паритету покупательной способности также лидируют Китай и США, но Китай занимает уже 1‑е место, а Россия – 6‑е.

ВВП на душу населения – это номинальный объём ВВП страны, поделенный на количество его граждан. Показатель отражает уровень благосостояния населения.

Например, если номинальный ВВП Китая разделить на 1,411 млрд людей, то сумма на одного гражданина получается не очень большой.

Поэтому Китай по ВВП на душу населения занимает в рейтинге лишь 59‑е место, Индия – 143‑е, Россия – 63‑е, а США – 6‑ое. Лидер по данному показателю – Люксембург, где на одного гражданина приходится почти 138 тыс. $. В переводе на рубли это примерно 10 млн 350 тыс. руб. в год (для сравнения, ВВП на душу населения на одного россиянина составляет 875 тыс. руб. в год). За Люксембургом следуют Сингапур, Ирландия, Швейцария, Норвегия и другие страны, которые не попали даже в первую двадцатку по показателям номинального ВВП и ВВП по ППС. При этом нужно понимать, что ВВП на душу населения – это усреднённое значение. Оно не отражает неравенство в доходах людей внутри страны.

Таблица 2.6. Список стран по номинальному ВВП на душу населения

Но более точным показателем определения уровня жизни населения в стране является ВВП на душу населения по ППС, который отражает рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за определенный год в среднем одним человеком с учетом паритета покупательной способности.

Таблица 2.7. Список богатейших стран по ВВП (ППС) на душу населения

Кроме ВВП рост экономики измеряют также с помощью ВНП (валового национального продукта). Он отражает совокупную стоимость товаров и услуг, произведённых всеми компаниями и гражданами страны как на её территории, так и за рубежом. Сейчас этот показатель редко используют для реальной оценки экономики. В 1993 году по рекомендации ООН ВНП предложили заменить на ВНД (валовый национальный доход). Показатель ВНД рассчитывается следующим образом: к ВВП страны прибавляется доход граждан страны, полученный за границей, и отнимается доход иностранных граждан, вывезенных из страны.